分红占公司全年净收入90%

云南白药发布2019年财报，向股东每10股派发现金红利30元（含税），这也就意味着现金分红高达38.32亿元。

此前，云南白药举行的董事会会议曾通过了《2019年度利润分配预案》，同意提交年度股东大会审议。根据该预案，云南白药拟以2019年末总股本12.77亿股为基数，向全体股东拟按每10股派发现金股利30元（含税），共拟派发现金股利38.3亿元。其余未分配利润留待以后年度分配。

而云南白药方表示，2019年分红预案，是充分征求超过三分之二股东意愿后，经公司董事会审议通过的，该预案尚需经公司2019年度股东大会审议通过后方能实施，公司将继续潜心经营，寻求突破，继续为给投资者创造更加丰厚的回报而不断努力。

根据其已披露的公司股权激励方案草案，未来三年公司分红率可能将不低于40%。财报显示，2019年度现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率高达91.6%。

但回望云南白药近六年分红的数据，2014年至2019年的分红分别是5.21亿元、6.25亿元、8.33亿元、15.62亿元、20.83亿元、38.32亿元。分别占净利润的20.87%，22.68%，28.42%，49.86%、59.86%，91.83%。

综上，可以看出，公司的分红并不是一直都那么高，但自2017年始见端倪，尤其是2018年6月11日，白药控股完成工商变更，董事长王建华退出高管团队，法定代表人悄然从王建华变更为陈发树后，似乎云南白药的分红也更加大方。

负增长不影响公司经营

2019年年报显示，云南白药去年全年营业收入296.6亿元，同比增长9.8%，归属于上市公司股东的净利润为41.8亿元，同比增长19.75%。但扣非后净利润扣非净利为22.89亿元，同比下滑20.8%，这是云南白药扣非净利润20年来首次出现负增长。

此次，在回复投资者提问时，也对关于2019年扣非后净利润下降问题做出解释。

“2019年的扣非净利润中，包含减去了吸收合并带来的大量相关费用以及员工持股计划的财务成本等，这些使得扣非净利润较上年减少，事实上公司经营效率仍然保持在比较高效、稳健的水平。”云南白药如此解释。

关于云南白药的未来，公司也已作出打算。云南白药称，自云南白药1902年创制，到现在100多年了，公司发展需要开启新的赛道，即围绕公司中长期重点布局骨科、妇科和伤口护理等领域的战略规划，以新产品引进和医学研究中心构建为突破。

虽然现在的营收利润主要是依靠云南白药牙膏，但云南白药确定了往骨伤科发展的方向。

云南白药在回复投资者提问时表示，公司基于云南白药在骨伤科领域的长期积累优势，与国内外顶级专业的医疗领域机构合作，持续投入建设国际领先的研究型骨伤科诊疗及康复医院。

资金分配是否合理

云南白药创制于1902年的百年中华老字号品牌，中国驰名商标，名列首批国家创新型企业，且自2006年起，公司主要经济指标稳居全国中医药行业前列，2017年市值过千亿，为20年来沪深两市投资回报最高的公司之一，手握国家保密配方，市场占有率极高，是当之无愧的中医药公司巨头。

综合云南白药2019年年报可知，现在公司旗下主要有四个产品板块：药品、健康产品、医药商业和中药资源。

在所有板块中，2019年健康产品的营收为46.8亿元，所贡献的净利润为16.2亿元，占公司2019年净利润的38.7%。2016年—2018年间，健康产品对公司分别贡献了云南白药净利润的30.41%、31.64%和43.8%。

而在健康产品里牙膏业务占比约90%。虽然牙膏收入规模不大，但是它对利润的贡献巨大。但在此前，云南白药牙膏却因含有凝血剂，被推倒风口浪尖，再不在科研上花功夫，还能保持辉煌吗？

综合2014年到2016年数据来看，公司投入的研发占营入比例远远不到1%，比起同行片仔癀和同仁堂等，更是不及。将90%以上的净利润进行分红，云南白药此举，对于投资者来说，回报自然是好的，但公司的运营、科研投入如何保障，接下来的商业版图怎么拼，长远利益在哪里，或许还要仔细考虑了。