纵观全球贵金属市场大盘，被称为“千禧一代”的年轻人在近年来纷至沓来，热度不减。从数据看，交易全球最大黄金ETF GLD的Robinhood用户上周末已达到2.6万，而在一年前，这个数字仅有6000左右。

随着该趋势的利好攀升，国内各相关上市企业巨头趁热打铁，在市场洪流的大潮中赚足眼球。而作为国内贵金属龙头且是唯一贵金属综合平台的云南贵研铂业，自然备受业界关注。

国内唯一贵金属综合平台

据悉，贵研铂业是从事贵金属研究、开发和生产经营的国家级高新技术企业，也是国内唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研为一体的上市公司。公司由昆明贵金属研究所作为主发起人，并联合云南铜业(集团)有限公司等其他七家发起人以发起方式设立的股份有限公司，于2003 年上市。截至今年一季度，贵金属集团占贵研铂业总股本的39.34%，为公司控股股东。

从近十年的发展轨迹看，公司营收和利润均稳定保持增长态势。2019年公司实现营业收入213.55亿元，同比增加25.07%；归属于母公司的净利润2.32亿元， 同比增加47.80%。其涨幅原因主要源于2019年贵金属前驱体材料等产品销售规模增加，以及贵金属价格上升和机动催化剂国六产品推广。

在贵研铂业庞大的营收结构中，贵金属产品和贵金属贸易业务基本占据了绝对话语权，其中，贵金属新材料制造板块属于公司核心板块，是公司稳定的收入和利润来源。例如，贵金属前驱体、机动车催化剂产能利用率在2019年比2017至2018年均获得明显提升，产能利用率超过100%，市场需求持续向好。为应对日益变化的下游市场，公司计划扩大国六催化剂和前驱体产能，进一步提升市场份额。

而在细分产品领域，公司也是国内企业中当之无愧的佼佼者。以机动车尾气催化剂为例，国外汽车催化剂主要由庄信万丰、优美科等供应，而随着国产替代进程加速，国内贵研铂业和威孚高科市场份额逐步增加，2019销售额市占率均为10%。贵研铂业在细分赛道里仍处于国内领先地位。

三大板块受益，贵金属龙头腾飞

正如上文所述，贵研铂业作为国内最大的贵金属新材料制造平台，具备贵金属“资源-深加工-贸易”的完整闭环。

其中，资源回收的纯金属大部分直接进入生产加工平台，生产所多余的部分直接 进入商业贸易；生产加工出来的合格产品进入商业贸易，失效的部分再次进入资源回收；而商业贸易又反过来为生产加工和资源回收提供部分原材料，从而形成闭环式产业链，为客户提供在贵金属相关工业领域从产品加工到废料回收、商务贸易一站式服务。

从该公司下属三大盈利板块分析：

一、加工板块 基于国六标准推行政策的实施，全国汽车催化剂需求，化工和医药等产业发展有望推升贵金属前驱体需求。而随着公司汽车催化剂和贵金属前驱体产能的扩建，市场份额有望进一步扩展。

二、回收板块 在当前铂族金属供给趋紧背景下，贵金属回收成为供给端的重要补充，公司经过多年积累，已建立优质稳定的供应渠道，未来随着回收网络拓展和精炼技术提升，净利润有望提高。

三、贸易板块 预计在两年内，铂族金属供给仍然趋紧，叠加全球经济形势动荡，贵金属因其避险价值价格有望保持增长态势，贸易业务有望继续受益。

（幺九零）