去年5月份，恩捷股份发布了未来三年（2019~2020）股东分红回报规划，承诺公司将以现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配股利，且每年度现金分红金额应不低于当年实现的可供分配利润（不含年初未分配利润）的百分之二十。

新能源汽车市场大放异彩，其向好也带动了动力电池隔膜需求。恩捷股份，一个做烟膜包装起家，到全球锂电池隔膜巨头，董事长随之身价暴涨，跻身为云南首富，恩捷股份的成功转型可谓是新能源兴起的证明者。

然而今年开年，整个新能源市场景气度骤降，对恩捷股份来说，似乎也是挑战重重：2019年归母净利润同比增长超60%，分红却未达到预期，在发布定增扩产能公告后，收到深交所的问询函，一季度盈利1.38亿同比减少34.89% ，公司两大高层减持股。

分红大幅缩水，两大高层减持股份

今年4月份，恩捷股份交出了2019年成绩单，营收31.60亿元，同比增长28.6%；归母净利润8.50亿元，同比增长63.90%。

5月12日晚间，恩捷股份发布公告称，持有云南恩捷新材料股份有限公司股份为约36万股（持股数量占公司总股本比例为0.04%）的高级管理人员熊炜减持公司股份为约8.9万股。持有公司股份42.7万股（持股数量占本公司总股本比例0.05%）的高级管理人员庞启智减持公司股份10万股，供减持数量占公司总股本比例0.02%。

三天后，恩捷股份发布了年度股份分红报告，称公司公司 2019 年年度权益分派方案为：以公司现有总股本 805,370,770 股为基数，向全体股东每 10 股派 1.250000 元人民币现金（含税），折合下的分红约1亿，占总利润12%。

就分红而言，回望2018年，恩捷股份的分红为1.8亿，然而一年后，公司利润增长超60%,分红却反而缩水了44%，且远未达到此前承诺的净利润的20%。

湿法隔膜作为锂电池产业链上一个小小的分支，完全受制于锂电池产业的发展，核心还是新能源汽车和电动车市场，而今年整个汽车市场可以说是降至冰点。

下游市场不景气，海外贸易受限制，恩捷股份发布的一季度业绩报告中，营收和利润都大打折扣，四面楚歌之际，恩捷却仍下定决心——扩产。

扩产路漫漫

恩捷股份前身是玉溪创新工贸有限公司，2001年成立时是一家专注于多种包装印刷产品、包装制品的供应商，主要生产包装印刷产品(烟标和无菌包装)、包装制品(BOPP薄膜和特种纸)。

受到传统烟草行业控烟、无菌包装行业增速下滑等不景气状况，2018年7月收购了上海恩捷股份90.08%的股份，成功切入了锂电隔膜领域，华丽转型为一家新科技公司。

与香烟包装薄膜业务类似，恩捷股份锂电池隔膜业务的崛起，也离不开锂电池巨头们的支持。恩捷股份目前已经进入了全球绝大多数电池生产企业的供应链，包括松下、LG、宁德时代等全球领先的电池企业，同时还成为了特斯拉的间接供应商。在2018年就做到了湿法隔膜市场的全球第一。

过去一年，恩捷股份一路过关斩将，股价从25块钱涨到接近70元，公司总市值一度冲破500亿元，成了资本市场炙手可热的“香饽饽”。

资本市场加持下，恩捷频频发力，不断扩充其产能。

截至2019年年末，恩捷股份湿法隔膜产能达到23亿平方米，在上海、珠海、江西、无锡四大基地共有30条湿法基膜生产线。恩捷股份预计，2020年公司隔膜产能将达到29亿平米。

2020年2月，恩捷股份通过可转债募集资金16亿元，用于锂电池隔膜产能扩张；3月，恩捷股份披露非公开发行预案，拟募集资金50亿元，其中35亿元用于锂电池隔膜产能扩张。

脚步放缓，神话依旧？

年初，国际原油动荡牵动着无数人的心，价格连续暴跌，甚至有人猜测国内引发油价重回5元时代，虽然最终油价回落了，但传统燃油车引发的采购潮仍对新能源带来影响。而汽车、电动车销量急剧下滑，与之相关的整个产业链，利润空间都在缩减。

除此之外，隔膜本身是毛利润比较高的行业，但从市场格局来看，国内锂电池加速发展，竞争加剧下，隔膜均价价格就有所下降。

综合整体局势来说，这场考验不仅是对恩捷的，是对整个锂电池乃至新能源市场的，好的是这将使行业集中度进一步提升，落后产能退出。市场重新洗牌后的战场，马太效应将会突显，强者越来越强，弱者将在这场“竞争游戏”中被抹去。

股东减持后，恩捷股份也曾作出回应，称此次拟减持的原因系个人资金需求，股份来源为公司2017年限制性股票激励计划持有的公司股份（含该等股份因资本公积金转增股本而相应增加的股份）。

其实，参考今年的形势，高利润下减少分红，其余未分配利润或能为公司整体运营注入一股“活水”。